东莞金融公司联盟

【深度】中国家庭的杠杆游戏,消费色色影院大起底

楼主:金融市场部 时间:2019-11-20 07:52:38

本公众号后台回复“金融监管”,获得2017年以来的全套金融监管资料。(回复公众号后台,并非留言区)


【华创地产•袁豪团队】消费贷专家会议纪要:消费贷影响有限,重申强烈看多龙头


2018年2月8日


主讲:华创地产首席袁豪、招商银行消费贷专家


华创地产团队:袁豪 、鲁星泽 、曹曼 




观点概要:

1


17年消费贷市场的爆发式增长大部分源于现金贷业务,而非流向房地产行业。


2017年消费贷规模大幅扩张达到1.8万亿,增量达到1万亿,爆发式增长大部分源于现金贷的大幅增长所致,现金贷占比由2015-16年的10-20%大幅提升到2017年的60%左右,预计2017年约1万亿左右。


其增长动力主要是源于银行色色影院无法满足的相对低收入客群的需求满足,也伴随于普惠金融的快速发展,而市场却误认为其增量来源于按揭首付提升之后的充当首付贷。


但考虑到现金贷额度低(平均5000元)、期限短、利率高(年化20-50%),主要为消费用途,不适合购房场景,因而可以推导出2017年消费贷的大幅增量并非流向房地产行业,并且近期监管重点在于规范现金贷业务,并非主要针对于房地产行业。


2


流入房地产金额占消费贷估算仅占10-20%,2017年仅对应1800-3600亿元。


§§


一方面,根据招行与对标行的不完全统计根据交易系统中色色影院流向的监控,判定出现首付、房贷以及房产商刷卡记录的为流入房市的,基本占比5%左右,而在申请消费贷之后一段时间内申请房贷的客户大约占比10%,因而合计消费贷流入房地产行业占比消费贷约15%。


另一方面,消费贷主要由现金贷、信用卡和大额消费贷组成等三部分组成,2017年现金贷占比60%,信用卡和大额消费贷合计占比40%(预计信用开大于20%,大额消费贷小于20%),其中现金贷和信用卡不适合购房场景,而大额消费贷确实大多用于购房,那么估算消费贷流入房地产行业占比消费贷约10-20%。那么可以估算2017年流入房地产的消费贷约1800-3600亿元。



3


17年消费贷对一二手房成交额影响仅1-2%,并政策连续打压下对楼市影响有限。



一方面,2017年消费贷规模大幅扩张达至1.8万亿,按照上文估算有10-20%的资金流入房地产,估算17年消费贷流入房地产仅1800-3600亿元,则占2017年一二手房成交额17.6万亿(一手房11.0万亿元+二手房6.6万亿)的1-2%,影响极其有限。


另一方面,消费贷自17年年初提出、7-8月开始执行,经历了11-12月的加强打压违规消费信贷,目前整治效果明显,在消费贷监管从严政策连续打压半年多之后,后续对于流入房地产行业资金的增量边际影响有限。因而预计本次消费贷从严对于住房需求端的影响更多是市场过度解读,预计实际对需求的影响有限。


4

重申供给端调控下龙头结构性牛市,维持未来三年龙头销售翻番判断,重申看多龙头。


本轮周期中由于供给端调控,各方资源由原先市场公平分配转向制度化分配,龙头房企的销售、拿地、融资集中度大幅提升。我们预计主流15家房企销售额集中度由目前32%提升至2020年超60%,主流房企销售额或再翻番,未来3年销售、业绩分别增长GARG25-30%和20-25%。


总量稳定之下龙头成长空间再度打开,并且供给调控下龙头估值体系重构,龙头估值周期性折价修复+业绩增速中枢上移(结算PE将从目前10倍修复至15-20倍),结算报表向销售报表靠拢(销售PE将从目前4-8倍修复至10-15倍以上),推动估值上涨超50%,重申看多地产龙头,维持推荐龙头&蓝筹:万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团、荣盛发展、华夏幸福。





详细内容:

----------------


地产板块近期面临调整,对于消费信贷收紧等政策投资者难免揣测,会议从消费贷流入房地产的具体比例入手,剖析了消费贷对于地产板块的影响。


华创地产首席袁总:


1



消费信贷收紧非地产板块大幅调整原因



1)市场规模测算占比1%-6%:2015年消费贷规模为8500亿,2016年约8300亿,此时流入房地产市场量很小;2017年消费贷规模大幅扩张达到1.8万亿,增量达到1万亿。极端假设为增量全部流入房地产,占2017年17.6万亿一二手房成交额的6%左右,但这并不符合实际情况;按照招行专家统计,估算10-20%流入房地产,对应1800-3600亿元,则占比一二手房交易额的1-2%,因而影响极其不大。


2)政策持续打压消费贷,影响空间有限:消费贷自去年年初提出、七月八月开始执行,经历了十一月十二月的加强打压违规消费信贷,目前整治效果明显。政策上的进一步收紧对于未来房地产市场的影响有限。


2



重申观点:供给端调控之下,未来三年龙头销售额翻番、集中度提升至60%



本轮周期中由于供给端调控,各方资源由原先市场公平分配转向制度化分配,龙头的销售、拿地、融资集中度大幅提升。去年十九大和今年的会议中均有重申房地产调控不放松政策,我们预计未来只要供给端调控不变,龙头集中度必然猛烈提升。维持推荐龙头&蓝筹:万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团、荣盛发展、华夏幸福。




招商银行消费贷专家:



1


监管趋严不在于资金入市,而是现金贷业务遏制



15和16年政策收紧对于房市的影响大于17年,17年主要针对现金贷业务的不规范现象进行遏制,如裸贷,暴力催收等。而2017年消费贷市场的爆发式增长大部分源于现金贷业务


其增长动力主要是源于银行色色影院无法满足的相对低收入客群的需求满足。监管对于现金贷业务的规范对于整体消费贷市场影响是正向的,起到了规范市场正常发展的作用。



2


色色影院流向监控中房市流入占比较小



根据交易系统中色色影院流向的监控,判定出现首付、房贷以及房产商刷卡记录的为流入房市的,基本占比5%左右;而在申请消费贷之后一段时间内申请房贷的客户大约占比10%。


消费贷调控对于房地产市场营销较小。15和16年投资性需求旺盛,存在消费贷与房贷的套利可能性。目前这部分需求被打压已经基本退出。


§§


Q&A


01


 a) 17年消费贷1.8万亿,构成结构是什么样的?流入楼市的比例如何推算?


根据自身与对标行的不完全统计,现金贷占比66%左右。


流向的推算是基于贷中贷后的追踪系统,根据账户的资金流向,判断刷卡信息、支付信息是否含有首付、房贷等字样,并且认为在一段时间内申请消费色色影院之后办理了房贷的客户存在购房行为。同时,根据与同业的数据交换,数据准确率较大。



b) 剩下34%主要占比是什么?


剩下34%主要来自消费升级客户,教育类个贷,装修色色影院等。


02


 银行与小微客户的占比是多少?


首先,金额上消费贷中1万以下的占比70-80%。现金贷大部分是5000元左右,覆盖二三线城市人群,强消费人群,小额色色影院融资和BAT旗下金融平台的融资约8000到1万的额度,而传统银行10万左右额度。


但是传统银行起步晚,针对存量客户尤其是做过理财或者房贷记录的客户,所以占比不大,招商银行投放300多亿,同等规模商业银行乘以50家,预计不到1万亿规模


其次,具体来看,现金贷与银行的色色影院有着很大的区别。现金贷色色影院没有明确用途,金额较小;但是银行大额消费贷比如30万,是指定用途,如用来装修是厂家收款,可以向厂商核实。


最后,目前监管的重心在现金贷。消费色色影院分为三部分:现金贷(微粒贷、借呗等)、信用卡、大额消费贷,15-16年现金贷占比10-20%,17年增长到60%,引起了监管部分的注意,并因为传导效应容易引发系统性风险。



03


a) 银行流入房地产的消费贷的色色影院期限?


一般2年左右,特殊的3-5年只针对白名单客户(政府、企业等)。


b) 有没有展期?


现金贷存在循环额度概念,当资质不存在问题时可以继续提款,并采用等额本息还款,如果太多展期也会有还款压力。


c) 目前存量还有多少?


17年对存量做排查,5-10%都是新增色色影院和存量排查出来的比例(按照自己行推算还有同业数据交换)。


d) 1.8万亿是年末余额吗?还是说是新增投放?


1.8万亿是17年新增。比如今年投放1千亿,减去还款的,就是期末余额增量的概念。不包括房抵贷(属于抵押类业务)。


e) 先有消费贷再申请房贷,这个比例多少?


大约占比7%左右,统计期限3个月间隔。



04


 是否存在企业借现金贷再集合来投资房地产?


从公司角度来看会有,利息过高,投资房地产得不偿失。目前现金贷行业平均年化利率20-30%,最夸张达到200%。而这类公司对于银行机构来说基本会被系统识别,无法取得色色影院。



05


如何统计通过现金贷借钱之后转入另一个账户再投资房地产的现象?


从审计角度和反洗钱角度,银行之间会有数据交换。所以可以查询到跨行的资金流向情况。


06


 抵押贷二押是否会有严格的控制?


抵押贷二押风险较高。在监管趋严、银行额度收紧、通道业务暂停的背景下属于一种小众业务。激进的股份制银行会做。但是也只在某些城市做,占比不大。



07


消费贷在三四线比较多吗?


首先,一二线限购限制了通过消费贷买房的可能性。三四线房价过快上涨的大部分因素来自棚改,当然会有跟风买入的资金,但是较少抵押房子再去买。因为银行抵押支付都是银监会体系看得到的,一二线抵押到三四线买房也会能监管到。一二线行不通,三四线会有一定的量。但是不是主流。


其次,抵押色色影院主要针对小微企业,可能占比在90%左右,其主要目的是服务实体经济。公司有经营实体,满两年而且有流水,才会有20-50万的额度。



08


 居民储蓄60万亿,银行色色影院40万亿,银行的净敞口是20万亿。中国是高储蓄国家,银行在逐渐把居民部门来做房贷经营的情况,会不会导致规模上的风险?对公色色影院难度比较大,所以主推对私,所以会不会把风险指数级的放大?怎么看?


一方面对于银行来说运营是比较困难的,17年招联(招行和联通一起做的一个公司,做现金贷的)新增投放2000亿规模,余额增量400亿。在现金贷体量中不大。但是由于现金贷滚动性很强,所以6个月就算长了。


另外一方面银行也在积极跟BAT合作,提升价值贡献。



09


监管什么时候是最严格的?未来的按揭额度会不会偏紧?


监管最严格的时候是去年11、12月份的时候,12月开始进行自上而上的监管。最近监管大部分处在摸底的状态,消费贷情况的自查,报备额度大于30万的消费贷等。


从博弈的角度来看,对于分行而言,按揭色色影院难度低,风险低,易于操作,分行有动力去做;但是对于总行来说,总行相比于低息的按揭色色影院更喜欢高利息的小微色色影院。


但是即使额度紧张,处于战略合作和自身资信水平差异,银行仍旧会优先保障龙头的额度。





朋友 图片 表情 草稿箱
请遵守社区公约言论规则,不得违反国家法律法规