东莞金融公司联盟

券商策略周报:静待风险缓释 关注两大投资主线

楼主:海纳汇市 时间:2019-06-15 04:29:15

国君策略:清明节调整窗口或延长 不改中期慢牛

  贸易战加大全球市场不确定性。22日,美国公布了对华301调查结果,特朗普签署备忘录,宣布采取措施对华产品征收关税。美要在15天内公布建议产品清单,后有30天征询公众评议,60天内特朗普听取汇报。受此影响,全球股票市场大幅波动。我们认为,贸易战的真实意图、豁免国家范围和时间、针对的产品种类、受影响的规模在短期内尚难明确,全球经济复苏进程及再通胀节奏的预期波动难以迅速平抑,这将进一步放大全球市场的波动,延长清明节窗口调整时间。

  第二风险窗口期兑现,三因素或拉长清明节的抉择窗口。自2018年1月10日起,国泰君安(16.73 +0.36%,诊股)策略团队便反复提示关注春节和清明节两大抉择窗口。目前来看,清明节时点的调整窗口已经开启。抉择窗口的时间取决于三大不确定性消退的节奏。其一,经济需求和开工情况。预计三月份数据受季节性影响难有起色,转好须待四月份高频数据。其二,利率水平预计Q2易上难下,春节后回落阶段近尾声。其三,贸易战的进程和烈度。上述三因素可能拉长清明节抉择窗口。三大不确定性消退后会出现“执两端”的慢牛。

  舍离“buy and hold”,执两端均衡配置。对于2018年的市场,伴随波动率的回升和配置的均衡化,我们将难以再用2017年的“buy and hold”方式去轻松获取超额收益。2017年,分子端盈利能力的边际改善叠加分母端融资能力的相对优势,使得龙头白马成为winner,“buy and hold”策略盈利颇丰。进入2018年,在春节这第一风险窗口期,伴随抱团出现瓦解迹象,市场从原先的 “相对估值-业绩坐标系”共识转而寻找“绝对估值-业绩坐标系”,这意味着2018年自下而上个股选择将重于自上而下的板块选择。估值均衡的背景下,配置上要执两端均衡配置,看好二线消费与制造中的TMT。

  二季度配置机会犹可期,看好二线消费与制造业中TMT。伴随贸易战预期逐步发酵与国内经济路径愈发清晰,短期来看调整或难立即结束。但是从二季度的视角来看,2019年年中前后有望看到金融体系理顺,利率上行带来的估值压力在Q2将弱于市场预期,对应权益资产相对吸引力将获得显著提升,四五六月的经济数据预期也有望逐步向上修正。二季度机会有左侧右侧之分,伴随三大因素释放陆续出现,风险偏好催化成长端,经济因素催化价值端。我们认为调整虽有延长,但恰好给市场风格的均衡化提供催化。左侧机会将逐渐伴随三大不确定因素的陆续明朗而出现,右侧机会将在三大不确定性出清后推动市场修复的加速,调整过程之中是建仓良机。今年市场风格不会如2017年那么鲜明,但市场风险偏好将会提升一个层级,这是中国经济金融双出清曙光出现决定的。周期看龙头右侧机会,金融地产全年看绝对受益。相较之下,我们更加看好二线消费与制造业中TMT阶段性表现。主题方面重点推荐海南旅游岛、5G、乡村振兴。

  中信策略:至少11月前A股市场情绪会受贸易争端影响

  贸易逆差与保护科技是真正的关键词。(1)贸易逆差是特朗普真正关注的短期问题,且扩张的贸易赤字和渐近的中期选举之间的矛盾,预计会使得至少11月中期选举之前,中美之间的贸易摩擦还会持续。(2)宣称对600亿中国商品征收关税的同时,豁免欧盟、韩国等国的钢铁、铝关税,特朗普的动机已经明确,挑起全球贸易战是“虚晃一枪”,指向中国才是其目的。(3)中国违背“301条款”只是特朗普挑起关税争端的借口,但“301”调查结果能够证实的是,美国确实忌惮中国在高新技术行业“弯道超车”。(4)以“301”调查结果为筹码,寻求一笔deal,会是美方的最终目的,特朗普所想要的条件,很可能是在华投资的宽松条件,比如,中方放弃所谓的“强制性技术转让”。我们认为,特朗普下一步的举措,是以限制中国企业在美投资为筹码,来换取美国企业在中国投资的便利条件,而这个条件就是停止所谓的“强制技术转移”,以维持美国在科技行业的领先地位。

  方正策略:静待风险缓释 逢低布局价值龙头和成长龙头

  市场观点:静待风险缓释。本周市场大幅下跌,主要体现的是对需求,尤其是外需的担忧。短期市场将受到影响,投资者一方面担忧业绩增长预期下调,另一方面风险偏好受到抑制,从后续的演绎来看,预计局部贸易摩擦将持续到美国11月的中期选举,但考虑到两国的贸易依存度,尚难演绎成全面的贸易战。中期来看,关键在于确认经济的表现,待短期风险缓释后,将出现不错的中期布局机会。短期事件上可关注贸易战缓和的信号,从贸易摩擦的应对来看,中国将加大自主研发,进一步扩大开放,这有助于提升医药、医疗保健、汽车、航天航空、金融等领域的机会。中期来看,改革和创新的势头不会因贸易战中断,只会更强,将带来盈利质量的提升。风格上维持龙头思路,可逢低布局价值龙头和成长龙头,行业配置方面关注银行地产、化工、建材以及TMT龙头。

  海通姜超:贸易战注定双输结局 关注两大投资主线

  而在3月22日特朗普表示对中国商品征税之后,中国股市应声下跌,上周五上证指数下跌110点,跌幅高达3.4%。但美国股市的跌幅一点都不比中国少,道指在两天之内下跌1100点,累计跌幅接近5%。

  全球股市的集体下跌表明,在全球已经高度一体化的今天,贸易战注定是双输的结局。

  核心结论:①中美贸易争端升级成为短期市场最大变数,关系到全球经济局势及大国关系,全球股市大跌说明前期预估不足,密切跟踪事态进展。②市场中期趋势仍取决于基本面,历史上盈利两位数增长的年份,只要货币不全面收紧股市表现都不差,目前看今年亦如此。③行情的演绎更曲折,需要更多耐心,业绩为王,紧握龙头。科技类成长股借机去伪存真,金融为代表的价值股估值盈利匹配度较好。

  广发策略:知往鉴今看本轮贸易摩擦 左侧布局大周期

  本次针对中国的贸易争端涉及行业更广泛。表面目的改善贸易现状,深层原因在于中期选举博弈及中国高端制造升级打破产业链分工稳态

  中美贸易摩擦形成的三个原因,短期特朗普中期选举拉拢“铁锈带”反全球化的票仓;中期美国欲缩减对中贸易逆差带来的经常帐赤字;长期中美互补的产业链分工稳态在《中国制造2025》面前打破。

  天风证券:短期市场反应过度 中期应转向逆周期资产

  针对近期中美间爆发的“贸易战”,天风证券研报认为,短期股市大跌属于反应过度,但中期应转向逆周期的资产避险。以下是详细观点:

  我们认为此次贸易摩擦的事件规模并不大,对中美双方都是试探性的。对中国而言,有2.2万亿美元出口和1.6万亿美元的进口,目前所涉及到600亿美元出口和30亿美元的进口就是几乎可以忽略的。

  但市场所担忧的并不只是针对该事件本身,而是担忧贸易争端进一步扩大,甚至进一步担忧对中美两国之间的关系。目前已经有人提出新的冷战格局隐现,股票市场已经在体现这种预期。换句话说,我们认为当前股价已经反应了一部分贸易战升级的风险。就我们的判断来看,此次试探性的征收关税后将有一段时间的协商、谈判,而不会立刻升级。而从受贸易摩擦升级的影响全球股市暴跌来看,投资者对贸易战升级的预期已有所反应,这种预期在短期来看肯定是过于悲观了。

  从中期来看,可能意味着此轮全球经济复苏正在迎来边际上的拐点。所以我们认为所有顺周期的资产都应该回避,而转向逆周期的资产避险。逆周期的大类资产包括利率、黄金,逆周期的行业板块包括科技成长,必须消费,火电,黑电,地产,环保等。


朋友 图片 表情 草稿箱
请遵守社区公约言论规则,不得违反国家法律法规